投资基金得寸进尺
权衡再三，这位财务总监一度将募资希望“放”在了房地产投资基金。
3月起，除盛世神州房地产投资基金管理（北京）有限公司成立之外，包括金地集团与易居中国等都开始酝酿发起人民币房地产投资基金，参与一级土地储备与房产开发项目投资。
但是，多数新成立的房地产基金开出的“融资利率”，同样不菲。
“房地产基金一般要求的年至少在20-25%。对房地产公司而言，融资成本还是偏高的。”范小冲分析说。
在前述房地产公司财务总监眼里，这仅仅是“看得见的”融资成本。此前他遇到过两家房地产投资基金负责人，他们也给出足够的“善意”——当前房地产行业调控措施持续出台期间，他们允许适当延长1-2年投资期限，但每年约定的20-25%投资回报是不能减免的。
“这是隐性的融资成本，意味着我们将多支付1-2年的项目分红。一旦房产开发项目销售不佳，我们财务状况将雪上加霜。”前述财务总监最终婉拒房地产基金的“善意”。
“目前房地产基金与房地产公司合作协商时，项目估值是否合理，投资所占股权比例，及退出时间，都是重要的参考因素。”上海润邦集团有限公司投资部经理左飞解释说。
其中却也暗藏玄机。由于当前有些城市房价已出现成交量放缓、售价下跌的现象，有些房地产投资基金在谈判期间，对项目估值的“合理性”，提出先要求将房价调低25%，再按楼盘售价与建造成本之间差额计算房产项目开发利润，这意味着项目开发预期利润被人为调低，但房地产基金必须维持20-25%年投资回报，于是他们要求必须占有更高投资项目股权比例，分享更多项目利润分红。
“目前房地产投资基金规模还不够高，未必能成为房企当前募资开发新项目的主流路径。”范小冲认为。
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